Defesa é prioridade: Europa muda perfil de despesas

A União Europeia inicia uma transformação fiscal e estratégica simultânea, reduzindo a maturidade de suas dívidas soberanas ao mesmo tempo em que prioriza gastos em defesa e segurança. A combinação de mercados menos dispostos a financiar papéis longos e a escalada de riscos externos redefine a forma como o bloco pensa sua economia e sua segurança de longo prazo.

Governos de grandes economias da zona do euro, incluindo Alemanha, França e Itália, estão reduzindo a emissão de títulos de longo prazo e ampliando a dependência de dívida com vencimentos mais curtos. Projeções indicam que, em 2025, a maturidade média dos títulos emitidos nesses países cairá para menos de 10 anos, um nível não registrado desde 2015. No Reino Unido, essa média deve recuar para cerca de 8,8 anos, o menor patamar deste século.

A mudança reflete uma queda na demanda por títulos de longo prazo por parte de compradores tradicionais, como fundos de pensão, cuja base é enfraquecida por reformas nos sistemas de previdência. O resultado é uma clara alteração estrutural no mercado de crédito soberano: países evitam travar custos de financiamento em prazos longos em um ambiente de juros ascendentes, preferindo prazos curtos para minimizar despesa de juros no horizonte próximo.

Essa estratégia, todavia, aumenta a sensibilidade fiscal às oscilações de juros quando os títulos vencem e precisam ser refinanciados, criando um novo tipo de risco orçamentário.

Paralelamente, a Europa está reajustando suas prioridades de gastos.

A Alemanha, por exemplo, abandonou rígidas limitações de endividamento que por décadas moldaram sua política fiscal, abrindo espaço orçamentário para um aumento substancial de investimentos em defesa, segurança cibernética e setores correlatos da indústria militar.

A flexibilização da “freio de dívida” alemã, permitida para financiar grande expansão em infraestrutura e defesa, acabou com a escassez de títulos soberanos do país que por anos manteve os juros longos baixos. Os rendimentos dos títulos alemães de 30 anos, referência para toda a zona do euro, agora giram em torno de 3,5%, níveis não vistos em mais de uma década, refletindo maior oferta e a percepção de que os recursos serão usados em áreas consideradas de segurança estratégica.

Essa reorientação converte a dívida pública em instrumento de resiliência estratégica, ainda que econômica e politicamente mais arriscado no longo prazo.

Em um mundo marcado pela guerra na Ucrânia, rivalidade com potências como Rússia e China e incerteza sobre compromissos transatlânticos, a Europa sinaliza que o custo de reforçar sua própria segurança passou a ser considerado menor que o preço de permanecer vulnerável.